Entrada libre. La presentación será en inglés.
abstract
This paper analyzes brief episodes of extremely high-intensity quotes turnover and revision---“bursts” in quotes---in the U.S. equity market. We find significant price impact associated to this market-maker initiated event, approximately 50% higher than that during equivalent periods of high-intensity trade arrival and about five times higher than during non-burst periods. Bursts in quotes are concurrent with short-lived structural break in the informational relationship between market makers and market takers. During bursts, market makers no longer passively impound information from order flow into quotes---a departure from traditional market microstructure paradigm. Rather, market makers significantly impact prices during bursts in quotes. Further analysis shows that there is asymmetry in adverse selection between the bid and ask sides of the limit order book and only a sub-population of market makers enjoy an informational advantage during bursts. Our results call attention to the need for a new microstructure perspective in understanding modern high-frequency limit order book markets.
ACERCA DEL EXPOSITOR
Ramo Gencay (Ph.D.), es profesor del Departamento de Economía de la Universidad Simon Frasier en British Columbia, Canadá. Sus áreas de especialización incluyen economía financiera, econometría financiera, microestructura de mercado, series de tiempo no lineales y econometría no paramétrica. Tiene más de 60 artículos científicos que han sido citados más de mil veces, publicados en journals de finanzas, economía, ingeniería, estadística y física, como Journal of Banking and Finance, Journal of the American Statistical Association, Journal of Econometrics, Journal of International Economics, Journal of Nonparametric Statistics, Journal of Applied Econometrics y European Economic Review, entre otros. Ha sido co-autor de An Introduction to High-Frequency Finance y Wavelets and Other Filtering Methods in Finance and Economics. Ha sido invitado a presentaciones y lecturas en instituciones como la Universidad de Zurich (Suiza), la Universidad de Bologna (Italia), la Universidad del Rosario y Universidad EAFIT (Colombia), donde también se ha desempeñado como profesor invitado. Fue fundador y editor en jefe de la casa editorial Finance Research Letters entre 2004 y 2014, y actualmente es jefe de redacción del International Review of Finance. Es Doctor en Economía de la Universidad de Houston en Estados Unidos y ha recibido múltiples premios por su excelencia como investigador.
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